券商看市茅台稳定军心电商期间白酒动销高增关注电商对白酒行业的影响

上海证券：电商618期间白酒动销高增，关注电商对白酒行业的影响

京东618自营白酒成交额增长30%。据京东黑板报消息，截至6月18日23:59，2024年京东618成交额、订单量齐创新高，京东直播订单量同比增长超200%。具体品牌上，茅台自营成交额增长30%，汾酒增长30%，金沙增长190%，人头马、轩尼诗增长均超50%，喜力增长40%。

白酒建议关注刚需需求与行业结构性机会，高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强。

申万宏源：立足价值，坚守龙头

白酒受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。

合23Q4和24Q1的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2需求进一步走弱，如果24Q3需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。

从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。

展望24年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，催化或在中秋国庆旺季前，看好高端酒和区域头部酒企。

中泰证券：白酒淡旺季温度更加分明，啤酒期待旺季催化

酒协半年白酒市场观察。6月18日中国酒业协会发布《2024中国白酒市场中期研究报告》，分析了2024年上半年白酒市场的表现和变化趋势，并针对现状提出促进酒类市场健康发展的观点。

上半年白酒市场动销最好的前三价格带分別为300-500元、100-300元、100元及以下。我们认为这符合近两年渠道调研的反馈，100-300元价格带受益于价格带两端需求的升级和降级，以及酒企对宴席市场的加大投入，已成为白酒行业重要的增长点。

淡旺季动销温度更加分明，节假日消费依然稳健，但80%的酒商表示上半年市场有所遇冷。一半以上的经销商、终端商表示利润空间有所减少。

电商618期间白酒动销高增，关注电商对白酒行业的影响。线上渠道已成为白酒行业不可忽视的一股力量，互联网巨头携“百亿补贴”入局和消费者的代际更替进一步推动白酒线上化进程加速发展。一方面引发了价盘管理、渠道分流等方面的挑战，但也带来了高效营销、年轻新客群和下沉市场的机遇。

啤酒方面，总量高基数已过，期待旺季催化。展望后续，6月开始行业总量基数走弱，2023年6月产量同比增长收窄至1.6%，而7-9月产量分别下滑3.4%、5.8%、8.0%。同时欧洲杯、奥运会等体育赛事陆续举办，叠加天气转热，啤酒总量有望环比改善，券商看市茅台稳定军心电商期间白酒动销高增关注电商对白酒行业的影响期待旺季拐点。成本端，今年啤酒行业将受益于进口大麦成本回落，同时旺季销量逐步好转，有利于固定成本摊薄效应增强。当前啤酒版块估值合理偏低，关注旺季销量催化和成本红利。

平安证券：茅台供给侧管控，或将稳定市场信心

茅台供给侧管控，或将稳定市场信心。多家经销商表示12瓶装飞天将取消投放，开箱政策也将取消，同时茅台15年和精品茅台暂停发放。

我们认为，该措施将有望减少市场散瓶飞天供应，提振市场信心。建议关注超跌后的补仓机会；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合6月19日-6月21日各大券商研报整理，编辑/闫思羽）